“事情從來都不會(huì)有好結(jié)局，不然它們永遠(yuǎn)結(jié)束不了?！庇腥烁艺f了一句1988年由湯姆·克魯斯（Tom Cruise）主演的那部浪漫喜劇《雞尾酒》（Cocktail）中的一句臺(tái)詞：“事情從來都不會(huì)有好結(jié)局，不然它們永遠(yuǎn)結(jié)束不了。（Things Never End Well， Otherwise They Would Never End.）”
當(dāng)時(shí)那人正在向我解釋，為什么我們的開放式經(jīng)濟(jì)似乎總有出現(xiàn)投資性泡沫然后崩潰的趨勢(shì)。
無論你是在中國(guó)還是在美國(guó)，我們都生活在一個(gè)與全球各地相互聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，并且我們總會(huì)為投資中的人性和感情因素所牽絆。

泡沫的發(fā)生最早可以追溯到1636年。彼時(shí)，荷蘭郁金香球莖的價(jià)格先是被炒到了天文數(shù)字，隨后又驟然跌至谷底。

郁金香球莖被引入荷蘭是在16世紀(jì)中葉，并在1593年成為耕種作物。這種花越來越受歡迎，成為了人們極度追捧的身份地位的象征。

種植者注意到了這一趨勢(shì)，便開始越來越多地種植帶有異域風(fēng)情名稱和顏色的郁金香——這些新品種能使種植者開出更高的價(jià)格。

郁金香球莖歷史上為大多數(shù)人所忘卻的一點(diǎn)是：這些作物的資金來源是在種植季結(jié)束之時(shí)簽訂的、來年的期貨合約。1610年，荷蘭人禁止做空郁金香，然后又在1621年和1630年再次強(qiáng)化了這一禁令。
17世紀(jì)20至30年代之間，阿姆斯特丹銀行大幅增加了貨幣供應(yīng)量，從這段時(shí)期內(nèi)銀行存款量的增加可見一斑。

所有這一切導(dǎo)致1636年郁金香球莖沖上天價(jià)，之后，在1637年2月，市場(chǎng)完全崩潰。泡沫最頂峰之時(shí)，有些人為一顆郁金香球莖所支付的價(jià)格是一名工匠年收入的十倍！

盡管現(xiàn)在看來這顯然是個(gè)泡沫，但在當(dāng)時(shí)，有許多人通過對(duì)比郁金香與其他食品和大宗商品（如小麥、黑麥、豬肉和奶酪等）的相對(duì)價(jià)值，來為前者的高價(jià)找理由。

我們能否使用郁金香狂熱的知識(shí)來避免2000年的納斯達(dá)克大崩盤或2008年由美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)衰退所觸發(fā)的全球金融危機(jī)？

或者說，我們能否避免美國(guó)或中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的嚴(yán)重衰退，或者是美國(guó)和中國(guó)的整體經(jīng)濟(jì)的下滑？湯姆·克魯斯會(huì)說“不”——正如本文開頭中提到的那句臺(tái)詞一樣。
1999年——接下來的十年中，將會(huì)出現(xiàn)兩大巨型泡沫并破裂——美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘表示：“通常來說，泡沫只有在發(fā)生之后才能察覺。想要事先發(fā)現(xiàn)泡沫，也就意味著要斷定成千上萬名見多識(shí)廣的投資者都犯了錯(cuò)。可是與市場(chǎng)唱反調(diào)通常都是危險(xiǎn)的?！?/p>

最近幾周，美國(guó)和中國(guó)都在熱議，目前高科技公司的IPO是否為泡沫正在形成的一個(gè)信號(hào)。
不幸的是，我認(rèn)為，400年的歷史表明，我們無法克服我們“這次的情況不同了”的人類直覺。我們依然傾向于將泡沫催大到難以為繼的水平，然后令其破裂。

現(xiàn)在的好消息是，我認(rèn)為中國(guó)的科技泡沫尚未破裂。1個(gè)月前，我在北京向《華爾街日?qǐng)?bào)》所做的一次講話中表示，目前中國(guó)技術(shù)股的回落不過是暫時(shí)的，讀者們應(yīng)為下半年的反彈做好準(zhǔn)備。

中國(guó)股市在6月的第三周似乎暫時(shí)探底。自那以后，大部分股票都已出現(xiàn)反彈。

不過，接下來形勢(shì)樂觀的幾個(gè)月又將使投資者再次感覺“這次不同了”。我們可能會(huì)看到Facebook、Groupon和Zynga年內(nèi)在美國(guó)進(jìn)行IPO。近期規(guī)模較小的IPO，如優(yōu)酷，其股價(jià)在明年可能創(chuàng)下新高；此外，還有一些規(guī)模較大的公司，如騰訊、百度和新浪等?？萍脊蓪⑷婵礉q。

如果我們真的為這些科技股而進(jìn)入了歡欣鼓舞的新境界，盡你的力告訴別人這是新一輪的郁金香狂熱就可以了。他們不會(huì)想聽的。他們會(huì)忙不迭地為你分析，為什么優(yōu)酷相比一些更新的科技股IPO來說其價(jià)值被低估了。

而這就是為什么我認(rèn)為我們無法阻止這一行業(yè)最終將到來的崩潰的原因。我和幾名中國(guó)科技界風(fēng)投專家和投資人交談之后發(fā)現(xiàn)，他們也持有相同的觀點(diǎn)。大家不能達(dá)成一致的不過是崩潰出現(xiàn)的時(shí)間罷了。
我認(rèn)為，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)崩盤將出現(xiàn)在2012年下半年或2013年上半年。一旦崩盤，其嚴(yán)重程度和破壞性可堪比1998年的亞洲金融危機(jī)。請(qǐng)據(jù)此斟酌你的投資決定。