美國(guó)時(shí)間11月17日，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交IPO(首次公開招股)申請(qǐng)，擬在美國(guó)發(fā)行不超過2億美元美國(guó)存托股份(ADS)。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)提交的文件顯示，其股票交易代碼為“DADA”，計(jì)劃融資2億美元?！爱?dāng)當(dāng)曾經(jīng)被人詬病為‘搬箱子’的公司，而不是互聯(lián)網(wǎng)公司。當(dāng)當(dāng)能上市是將‘搬箱子’進(jìn)行到底的結(jié)果。”當(dāng)當(dāng)網(wǎng)聯(lián)合總裁、共同創(chuàng)始人俞渝不久前接受本報(bào)記者采訪時(shí)說道。

　　正望咨詢首席分析師呂伯望接受本報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為：互聯(lián)網(wǎng)使“搬箱子”的公司上市，是互聯(lián)網(wǎng)的勝利，證明了互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)公司的再造能力。

　　博弈投資者

　　北京市東二環(huán)邊的第五廣場(chǎng)，俞渝從當(dāng)當(dāng)網(wǎng)總裁辦公室里向外望，可以看東二環(huán)對(duì)面的保利大廈及港澳中心。第五廣場(chǎng)是去年剛剛完工入住的豪華寫字樓，幾個(gè)月前，俞渝的辦公室還在北京安定門外的三利大廈四層，樓層老舊，辦公室狹小?！爱?dāng)當(dāng)就要上市了，要換個(gè)面貌了?！卑峒視r(shí)，俞渝對(duì)員工們這樣說。

　　夕陽(yáng)西下之際，俞渝有時(shí)候喜歡一個(gè)人坐在辦公室里，思考當(dāng)當(dāng)?shù)奈磥?，偶然回首過去。當(dāng)當(dāng)不僅即將登陸紐交所，更重要的是，她與丈夫李國(guó)慶仍然對(duì)這家公司擁有著控制權(quán)。

　　招股書顯示，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)CEO李國(guó)慶持股38.9%，擔(dān)任聯(lián)合總裁的俞渝持股4.9%，夫婦兩人持股總計(jì)43.8%。

　　實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)并不容易。1997年，俞渝與丈夫李國(guó)慶一起創(chuàng)辦當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，做圖書零售。與一般的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)不同，圖書零售需要倉(cāng)儲(chǔ)、物流，從供應(yīng)商那兒拿貨也需要一大筆現(xiàn)金。剛剛創(chuàng)立的當(dāng)當(dāng)需要融資。

　　1997年，當(dāng)當(dāng)獲得700萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)業(yè)基金，1999年獲得來自IDG、盧森堡劍橋、軟銀等第二輪共計(jì)800萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)投資。

　　驚險(xiǎn)的博弈出現(xiàn)在第三輪。2003年，老虎基金準(zhǔn)備投資當(dāng)當(dāng)1100萬(wàn)美元，按照第二輪融資的口頭承諾，IDG、軟銀、盧森堡劍橋答應(yīng)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)若能成功上市或進(jìn)行第三輪私募時(shí)，李國(guó)慶、俞渝為首的管理團(tuán)隊(duì)將增持18%股份。

　　IDG、軟銀、盧森堡劍橋三家投資方一致拒絕。李國(guó)慶、俞渝為首的管理團(tuán)隊(duì)則態(tài)度堅(jiān)決：如果拒絕老虎基金，高管將辭職做一家類當(dāng)當(dāng)?shù)墓?，資金則為老虎基金投資的1100萬(wàn)美元；或者將當(dāng)當(dāng)賣給亞馬遜。投資者最終屈服，老虎基金進(jìn)入，李、俞二人為首的管理管隊(duì)持股增至51%。

　　2006年，DCM、華登國(guó)際等4家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合注入當(dāng)當(dāng)網(wǎng)3000萬(wàn)美元，管理層股權(quán)基本不變。

　　此輪融資形成了當(dāng)當(dāng)目前的股權(quán)結(jié)果。呂伯望預(yù)估，當(dāng)當(dāng)市值會(huì)超過10億美元，李因慶、俞渝身家因此將超過4.3億美元。

　　書中自有黃金屋

　　李國(guó)慶與俞渝始終相信，書中自有黃金屋。當(dāng)當(dāng)招股說明書顯示，其2007年、2008年、2009年第四季度的銷量同比分別增長(zhǎng)66%、71%、77%。

　　凈營(yíng)收方面，2007年約為4.47億元，2009年為14.57億元(約為2.18億美元)，復(fù)合增長(zhǎng)率約為80.6%。2010年前9個(gè)月約為15.71億元。今年前9個(gè)月，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的銷售額增長(zhǎng)了44%，達(dá)到1.976億美元。

　　更重要的是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)了盈利。2007年當(dāng)當(dāng)網(wǎng)凈虧損7050萬(wàn)元，2008年凈虧損8180萬(wàn)元，2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1690萬(wàn)元(約為250萬(wàn)美元)，2010年前9個(gè)月約實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1600萬(wàn)元(約為240萬(wàn)美元)。

　　當(dāng)當(dāng)招股說明書摘要顯示：截至2010年9月30日，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)站提供圖書約59萬(wàn)本，是中國(guó)最大的圖書零售商。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)同時(shí)銷售母嬰用品、小家電、服裝、化妝品等，向“網(wǎng)上沃爾瑪”轉(zhuǎn)型。

　　李國(guó)慶認(rèn)為，從圖書商店向“網(wǎng)上沃爾瑪”及“平臺(tái)B2C”轉(zhuǎn)型之后，當(dāng)當(dāng)?shù)南胂罂臻g更為巨大。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)招股書稱：借助本次融資，其將擴(kuò)大產(chǎn)品門類，同時(shí)拓展物流能力、改進(jìn)底層技術(shù)。

　　第三方調(diào)查公司OpenBook提供的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)圖書市場(chǎng)(不包括報(bào)刊、雜志及教科書)規(guī)模在2005年約為234億元，2009年達(dá)到313億元。而互聯(lián)網(wǎng)用戶的增加則帶動(dòng)網(wǎng)上圖書零售增加。

　　網(wǎng)絡(luò)“搬箱子”

　　夫妻創(chuàng)立，沒有什么背景，面對(duì)的對(duì)手卻是新華書店這樣的龐然大物。當(dāng)當(dāng)創(chuàng)立之初，很多質(zhì)疑它就是搬箱子的公司，不是互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　李國(guó)慶并不這樣認(rèn)為。他此前接受本報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為：用互聯(lián)網(wǎng)搬箱子，就能搬得不一樣?！笆腔ヂ?lián)網(wǎng)給他們提供了趕超巨人的可能?！眳尾f。

　　擁有如此市場(chǎng)份額，當(dāng)當(dāng)面對(duì)上游內(nèi)容提供商時(shí)，就擁有了更大的議價(jià)能力。俞渝告訴記者，對(duì)于很多出版社，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上的銷量占據(jù)了其15%-25%的銷售量，當(dāng)當(dāng)成為其最大渠道之一，因此出版社都愿意把最新的書以最優(yōu)惠的價(jià)格給當(dāng)當(dāng)。

　　在互聯(lián)網(wǎng)上“搬箱子”成就了當(dāng)當(dāng)，但它仍然是個(gè)苦活，物流、倉(cāng)儲(chǔ)、配送伙伴管理等，都是苦活。招股說明書顯示，當(dāng)當(dāng)在中國(guó)擁有1000名供應(yīng)商，有遍布全國(guó)的支付網(wǎng)絡(luò)及配送服務(wù)能力，能在全國(guó)750個(gè)城市提供貨到付款的服務(wù)。

　　“搬箱子”利潤(rùn)也不高。當(dāng)當(dāng)招股書顯示，今年前9個(gè)月凈營(yíng)收15.71億元，凈利潤(rùn)僅1600萬(wàn)元。

　　當(dāng)當(dāng)?shù)倪z憾是沒有做成“中國(guó)亞馬遜”。而這正是其當(dāng)年向風(fēng)投講的故事。今天的亞馬遜依靠遍布全美的IT基礎(chǔ)設(shè)施與服務(wù)能力，已經(jīng)向云計(jì)算邁進(jìn)，站在產(chǎn)業(yè)最前沿，與微軟、谷歌等全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭同臺(tái)競(jìng)技。

　　而當(dāng)當(dāng)?shù)暮诵母?jìng)爭(zhēng)力仍然是“搬箱子”，比如面對(duì)上游(出版商)議價(jià)的能力，對(duì)合作伙伴(倉(cāng)儲(chǔ)、配送、物流服務(wù)提供商)的管理能力，公司內(nèi)部對(duì)成本的控制能力。

　　很顯然，“搬箱子”與“云計(jì)算”相去甚遠(yuǎn)。一位業(yè)界人士就此評(píng)價(jià)說，“技術(shù)能力的缺失，是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司最大的痛，何止當(dāng)當(dāng)。”
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