美國投資資訊及分析網(wǎng)站Seeking Alpha今天發(fā)表署名為邁克爾·洛芬(Michael Lofing)的研究報告稱，無錫尚德(NYSE:STP)的業(yè)績表現(xiàn)有所改善，但股價表現(xiàn)仍舊比較黯淡。無錫尚德市盈率為8倍，較行業(yè)平均值低50%。過去4個季度中，無錫尚德的毛利率和產(chǎn)能增長表現(xiàn)一直沒有對投資者信心起到幫助作用，該公司股價正處于接近52周低點的水平。無錫尚德盈利表現(xiàn)已連續(xù)3個季度不及華爾街分析師平均預期。

無錫尚德的估值進行考慮時，較高的權(quán)益負債率和重大的相關(guān)方活動應被作為考慮因素。無錫尚德的短期利息低于行業(yè)平均值。

　　在大多數(shù)排名中，無錫尚德在同業(yè)公司中都處于中間位置。雖然無錫尚德在運營現(xiàn)金流與凈利潤比率和自由現(xiàn)金流與凈利潤比率兩方面都高于平均值，但減損支出對凈利潤的影響已經(jīng)導致這種比率上升。無錫尚德在許多排名中都已有所下滑，但與此相反的是，無錫尚德的研發(fā)支出與同業(yè)公司相比已經(jīng)有所上升。無錫尚德在權(quán)益負債率方面的排名接近底部，該公司激進的資本擴張活動是導致權(quán)益負債率較高的因素。

　　無錫尚德并未提供完整的財務報告，必須將其關(guān)鍵財務信息整合起來才能看清楚無錫尚德的財務狀況。無錫尚德在其季度財報中并未提供現(xiàn)金流報告。與無錫尚德董事長和多數(shù)股東之間的相關(guān)方交易已經(jīng)引發(fā)了投資者大擔憂情緒。

　　無錫尚德的每瓦成本正呈現(xiàn)出繼續(xù)下滑的趨勢。無錫尚德第三季度光伏總出貨量比上一季度增長25.3%，第二季度為季比增長12%，第一季度為季比增長11%。明確的光伏總出貨量季度數(shù)據(jù)有利于投資者更好地理解無錫尚德的銷售數(shù)據(jù)和利潤率，因此我們認為，這種透明度的缺乏會對無錫尚德投資者造成損害。

　　無錫尚德第三季度毛利率為16.4%，連續(xù)第三個季度下滑；無錫尚德第二季度毛利率為18.2%，第一季度毛利率為19.5%。無錫尚德對季度現(xiàn)金流的信息披露不夠。我們預計，無錫尚德第三季度運營現(xiàn)金流為-5670萬美元。截至2010年9月30日為止，無錫尚德旗下子公司的總投資額為3.130億美元，截至2009年12月21日為3.052億美元。
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